機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：持續(xù)推薦工程機械油服設(shè)備業(yè)績增長確定機會；關(guān)注機器人輕量化技術(shù)進步

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　　（以下內(nèi)容從東吳證券《機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：持續(xù)推薦工程機械油服設(shè)備業(yè)績增長確定機會；關(guān)注機器人輕量化技術(shù)進步》研報附件原文摘錄）

　　1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團、邁為股份、先導(dǎo)智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。

　　2020-2024年中國對沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、安哥拉（非洲）6國能源行業(yè)投資&建設(shè)項目累計達502.8億美元，其中主要的油氣項目為291.5億美元，且呈逐年上升趨勢，帶動油服設(shè)備出口快速增長。油服設(shè)備行業(yè)具備標(biāo)準(zhǔn)要求高、申請周期長、需要行業(yè)&客戶雙重認證等特點，構(gòu)筑深厚技術(shù)壁壘的同時也帶來較好的競爭格局。近年來國內(nèi)油服設(shè)備龍頭杰瑞股份/紐威股份中東地區(qū)訂單均實現(xiàn)爆發(fā)式增長，2024年杰瑞中東地區(qū)訂單金額同比增長100%；紐威股份25Q1海外訂單同比增長60%，其中中東&非洲訂單占比高達44%，較24全年提升17pct。展望未來，中東油服市場規(guī)模為千億美元級，其中油服設(shè)備市場至少為百億美元級。中國油服設(shè)備公司目前在中東尚處于起步階段，市場份額占比較低，具備高度成長性受行業(yè)β（油價等）影響較小。

　　【工程機械】5月挖機內(nèi)銷景氣度有所下降但非挖&出口景氣度持續(xù)恢復(fù)，看好板塊低估值投資機會

　　2025年5月銷售各類挖掘機18202臺，同比增長2.12%。其中國內(nèi)銷量8392臺，同比下降1.48%；出口量9810臺，同比增長5.42%。國內(nèi)來看，挖機景氣度有所下降但非挖景氣度已經(jīng)開始向上，2025年4月，壓路機/攤鋪機/平地機銷量分別為1713/200/756臺，分別同比+36%/+52%/+22%，1-4月累計同比+30%/+38%/+20%。2025年1-4月，汽車起重機/履帶起重機/隨車起重機累計銷量分別為7355/1021/9014臺，分別同比-9%/+0%/-0%，相較于2024年及2025Q1持續(xù)改善。出口來看，2025年1-5月出口挖機銷量同比增長8.2%，出口是國內(nèi)主機廠主要利潤來源，出口景氣度修復(fù)對板塊業(yè)績具有較強支撐作用。由于近期國內(nèi)挖機景氣度波動，板塊股價有所回調(diào)，當(dāng)前板塊已經(jīng)到達估值低位建議重點關(guān)注。九游體育相關(guān)個股：三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。

　　通過輕量化減重，人形機器人可以實現(xiàn)更長的續(xù)航以及更高的運動動態(tài)響應(yīng)速度。當(dāng)前人形機器人主機廠普遍將“輕量化”作為迭代核心之一，通過自研高扭矩密度電機、拓撲優(yōu)化結(jié)構(gòu)、一體化伺服模組、碳纖維及復(fù)合材料等手段持續(xù)降低整機質(zhì)量。目前機器人輕量化主要采用鋁合金、鎂合金（或鋁鎂合金）、碳纖維和高性能工程塑料PEEK等材料。

　　1）鎂合金密度僅為鋁合金的2/3，卻在比強度、減震性、電磁屏蔽性和加工性能等方面展現(xiàn)出綜合優(yōu)勢。過去鎂合金高成本、成型工藝復(fù)雜性與耐蝕性三大問題制約其工業(yè)化落地，價格與工藝的同步改善助推鎂合金滲透率提高。

　　2）PEEK具有機械特性好、阻燃性好、耐磨、耐腐蝕、耐水解性、耐熱、耐剝離以及生物相容等一系列特點。PEEK比強度大，在滿足強度要求的前提下，可以大幅度減小材料本身的自重，此外PEEK在絕緣性、耐化學(xué)性方面均優(yōu)于普通金屬。目前制約PEEK材料大規(guī)模使用的主要因素為成本較高，隨著未來成本下行有望實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

　　投資建議：鎂合金壓鑄領(lǐng)域建議關(guān)注【旭升集團】【寶武鎂業(yè)】【星源卓鎂】，PEEK材料領(lǐng)域建議關(guān)注【中研股份】【沃特股份】【新瀚新材】【中欣氟材】。

　　【叉車】AI驅(qū)動物流倉儲業(yè)智能化、無人化加速轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先標(biāo)的

　　大型語言模型時代下，人工智能模型快速發(fā)展，為“AI+物流”的發(fā)展模式提供現(xiàn)實背景和技術(shù)支持，叉車為倉儲物流業(yè)核心搬運設(shè)備，無人化和智能化持續(xù)推進。無人叉車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)主要包括控制器供應(yīng)商、車體供應(yīng)商以及集成商：（1）控制器：無人叉車的“大腦”，集成了感知定位、智能決策和運動控制模塊，具備SLAM、自然環(huán)境導(dǎo)航、環(huán)境感知及避障功能，能夠?qū)崿F(xiàn)視覺語義識別及操作、機器人及模型參數(shù)配置等功能。根據(jù)仙工智能招股書，2024年公司控制器毛利率高達81%。（2）車體供應(yīng)商：由傳統(tǒng)叉車廠與專注AGV/AMR的供應(yīng)商組成，競爭較為激烈，毛利率大多處于15%-20%水平。（3）集成商：根據(jù)客戶需求，提供定制化的全套解決方案。當(dāng)前時點，科技、物流龍頭企業(yè)與叉車制造商合作日益密切，建議關(guān)注（1）叉車龍頭：【安徽合力】與華為、順豐、京東集團均有戰(zhàn)略合作協(xié)議，以智慧物流為核心開展全方位合作，【杭叉集團】組建了杭叉智能、杭奧智能、漢和智能三大業(yè)務(wù)群，形成涵蓋了AGV、立式存儲和軟件集成系統(tǒng)在內(nèi)的智能物流整體解決方案，【中力股份】先后投資成都睿芯行（智能視覺安全和定位）、浙江科鈦（叉車無人駕駛及物流自動化解決方案）、深圳有光圖像（VSLAM定位導(dǎo)航技術(shù)）等，技術(shù)儲備領(lǐng)先。（2）領(lǐng)先集成商【昆船智能】【音飛儲存】【蘭劍智能】，（3）核心控制器供應(yīng)商【仙工智能（擬上市）】

　　2023-2024年鋰電設(shè)備行業(yè)合計計提減值準(zhǔn)備57億元，包括信用減值33億元、存貨跌價準(zhǔn)備約24億元，后續(xù)隨著下游恢復(fù)擴產(chǎn)，應(yīng)收賬款有望加速收回。國內(nèi)重點關(guān)注寧德時代擴產(chǎn)，港股IPO募集353億港元，約90%募集資金(276億港元)將用于匈牙利德布勒森工廠建設(shè)，該超級工廠規(guī)劃總產(chǎn)能72GWh，分兩期建，一期項目已投入7億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能為34GWH，預(yù)計將于2025年投入生產(chǎn)；二期項目規(guī)劃產(chǎn)能38GWH，預(yù)計將于2025年開工建設(shè)，2027年投入生產(chǎn)，達產(chǎn)后將配套寶馬、奔馳等歐洲車企，服務(wù)歐洲市場；海外關(guān)注大眾、塔塔等整車廠擴產(chǎn)。固態(tài)電池作為下一代電池技術(shù)主流方向，國內(nèi)外新老玩家加速布局，比亞迪將在2027年左右啟動全固態(tài)電池批量示范裝車應(yīng)用，2030年后實現(xiàn)大規(guī)模上車，設(shè)備商有望優(yōu)先受益。投資建議：重點推薦鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】，綁定海外一線電池廠的后段設(shè)備龍頭【杭可科技】；建議關(guān)注激光焊接龍頭【聯(lián)贏激光】，模組/PACK龍頭【先惠技術(shù)】。

　　風(fēng)險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預(yù)期；行業(yè)周期性波動風(fēng)險；地緣政治及匯率風(fēng)險。

　　證券之星估值分析提示中集集團盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示中聯(lián)重科盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示柳 工盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示山推股份盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示寶武鎂業(yè)盈利能力良好，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示杰瑞股份盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

　　證券之星估值分析提示北方華創(chuàng)盈利能力良好，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示比亞迪盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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